Sentetik dolar blokzinciri projesi Ethena (ENA), pazartesi günü yaptığı bir duyuruya göre yeni bir stablecoin piyasaya sürüyor. USDtb olarak adlandırılan bu token, BlackRock’un BUIDL fonu tarafından desteklenecek. BUIDL fonu, çoğunlukla ABD Hazine bonolarından oluşan ve yönetiminde 500 milyon dolardan fazla varlık bulunduran bir fondur.

Bu adım, Ethena için önemli bir dönüşümü işaret ediyor. Şirket, sentetik dolar pazarına, türev tabanlı ticaret stratejisiyle ABD doları ile sabitlenen deneysel USDe token'ı ile girmişti.

"Girişim, yaptığı açıklamada, 'USDtb, Ethena’nın amiral gemisi sentetik dolar ürünü USDe'ye kıyasla tamamen farklı bir risk profili sunuyor ve her bir USDtb'nin çıkarılan değeri kadar rezerv varlıkla desteklenen bir dolar sabiti sağlıyor' dedi.

Diğer bir deyişle, USDtb, her bir stablecoin için rezervde bir dolar veya dolar karşılığı tutan geleneksel stablecoin’ler (USDC ve USDT gibi çalışacak) bu şekilde token’lar her zaman nakit karşılığında geri alınabilir.

BlackRock’un BUIDL Fonunun Rolü

Bir basın bülteniyle yapılan açıklamaya göre, BUIDL, USDtb'nin toplam rezervlerinin %90'ından fazlasını oluşturacak; bu, herhangi bir stablecoin ihraççısının BUIDL için yaptığı en yüksek tahsisattır. Kalan %10 ise stablecoin'lerde tutulacak ve bunun amacı, geri alımları kolaylaştırmak ya da düzenlenmiş, kurumsal düzeyde tokenize edilmiş ABD Hazine ürünlerini sağlamak olacak.

Ayrıca, USDtb, BlackRock'un USD Kurumsal Dijital Likidite Fonu'nu ihraç eden Securitize ile ortaklık içinde piyasaya sürülecek.

BlackRock'un BUIDL token'ı, ağırlıklı olarak kısa vadeli ABD hükümeti borçlanma senetleri, nakit ve repo işlemlerine yatırım yapan tokenize edilmiş bir fonun hisselerini temsil eder. Bu, en büyük tokenize fonu olup, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Ethereum, Optimism ve Polygon üzerinde işlem görmektedir.

BUIDL'yi kullanarak Ethena, USDtb'yi "tamamen bağımsız ve diğer iş çıkarlarından iflasın etkilerinden uzak tutmayı" umuyor. Çünkü amiral gemisi token’ı USDe, piyasanın dalgalanmalarına bağlı olarak işlemektedir.

USDe ve USDtb Arasındaki Fark

USDe, bir varlığın spot ve vadeli piyasa fiyatları arasındaki farkı değerlendiren "deltanötr" bir strateji uygular. Fiyatlar yükseldiğinde, spot stETH alırken ETH vadeli işlemlerini satmayı tercih eder, fiyatların yakınsamasını umarak, böylece USDe'nin dolar ile 1:1 sabitlenmesini sağlar.

USDe ayrıca BTC, ETH ve SOL gibi serbest dalgalanan varlıklar ile USDC ve USDT gibi stablecoin'lerle desteklenmektedir. Geçen hafta, Ethena Risk Komitesi, USDtb'yi bu Rezerv Fonu için uygun bir varlık olarak eklemeyi oy birliğiyle kabul etti.

Bir anlamda, USDtb, Ethena'nın nakit ve taşıma ticaretinin bozulduğu, örneğin finansman oranlarının negatif olduğu anlarda, stablecoin’i güvenli liman olarak kullanmayı planlaması nedeniyle USDe'nin bir rezerv varlığı olarak özel bir rol üstlenecektir.

Ethena Labs’ın genel danışmanı Zack Rosenberg, The Block’a gönderdiği bir mesajda, “Hedge işlemleri kapatılacak ve BTC veya ne varsa USDtb ile değiştirilecek,” dedi. “Bu, USDe için risk profilini azaltır çünkü USDtb kısmı negatif finansman oranlarına maruz kalmaz.” dedi.

Rosenberg ayrıca, “Bu kısmen bu amaçla geliştirildi, ancak aynı zamanda farklı bir profile sahip ayrı bir ürün olarak da düşünüldü,” diye ekledi. USDe, toplam değeri 5 milyar doları aşan, üçüncü en büyük ve en hızlı büyüyen USD cinsinden kripto varlık olup, toplam değeri kilitli olan bir varlığa sahiptir.

Ethena’nın kurucusu Guy Young yaptığı açıklamada, “Farklı stablecoin seçeneklerine olan talebin hızla arttığını göz önünde bulundurarak, kullanıcılara USDe'den tamamen farklı bir risk profili sunan yeni bir ürün sağlama fırsatını açıkça gördük. Üstelik, kullanıcıların güvenilir ekosistemimizden ayrılmalarına gerek kalmayacak.” dedi.

Grand Prix Umutlu

Diğer düzenlenmiş stablecoin'ler gibi USDtb yalnızca beyaz listeye alınmış kullanıcılar tarafından basılabilir. Bu, Pallas adlı BVI merkezli bir şirket tarafından gerçekleştirilen AML kontrolleri ve diğer tarama biçimlerini geçmeyi içerir. Pallas, tüm USDtb rezerv varlıklarını yasal olarak sahiplenen ve yöneten şirkettir.

Rosenberg, Ethena Labs’ın Pallas’a bir hizmet sağlayıcı olduğunu ve Ethena'nın bir yan kuruluşunun ise Pallas Fonunun yatırım yöneticisi olarak hareket ettiğini belirtti. Ancak Pallas başka hiçbir ürün sunmamaktadır.

USDtb, Copper, Zodia Custody, Komainu ve Coinbase Institutional'ı muhafız olarak kullanmaktadır. Ethena, protokolü ekim ayında Pashov, Quantstamp ve Cyfrin denetçileri tarafından yapılan üç tam güvenlik incelemesine sundu ve bu incelemelerde yüksek veya orta düzeyde herhangi bir bulguya rastlanmadı.

Geçen hafta Ethena ve Securitize, USDtb'yi Spark’ın Tokenization Grand Prix’sine sundular. Bu yarışma, seçilen onboarding ortaklarına 1 milyar dolara kadar likidite dağıtıyor. Teklif, USDtb ve USDe arasında takas yapmayı sağlayacak bir tesis içerecek. Bu varlıklar, Sky (önceden MakerDAO) ekosistemine yıllık yaklaşık 120 milyon dolar gelir sağlıyor. Böylece faiz oranı değişikliklerine göre bu varlıklar arasındaki tahsislerin yönetilmesi kolaylaşacak. Eğer seçilirse, bu durum USDtb'nin likiditesini ve kullanılabilirliğini önemli ölçüde artırabilir. (Kaynak: theblock.co)